51节前，风电板块整体异动，海力风电盘中涨超10%以上，东方电缆、年夜金重工、天顺风能等个股涨停。风电板块的走强，适逢“风电下乡”等多个行业政策和多家个股业绩颁布。
环球风能理事会（GWEC）颁发申报，以为2023~2027 年时代，风电将进入新一轮的快速成长期，新增风电装机容量有望到达 680GW，即均匀每年新增 136GW 的装机总量。
早在2022年，全国风电招标容量同比增加70%，创下汗青最高纪录，整年风电招标容量预计跨越100GW。接着23年一季度风电总装机达10.40GW，同增32%，也创下一季度汗青装机新高。
是以，市场一度对2023年的风电期望很高，但第二季度形势陡然变化，终极整年招标量、装机量均不如预期。A股风电板块也只能一起调整。两年半的光阴，风电板块从高点下来最年夜调整幅度到达68%，今朝板块跌幅56%，多半风企股票惨遭腰斩。
感觉是时刻转头看看风电行业了。
本日简单梳理下风电行业投资思绪。
国际能源署《2023年天下能源瞻望》申报指出，到2030年，可再生能源在环球电力布局中的份额将从今朝的约30%上升至近50%。国际可再生能源机构（IRENA）在《环球能源转型瞻望》中提出，到2030年，可再生能源装机必要到达11000GW以上，此中太阳能光伏发电和风力发电约占新增可再生能源发电才能的90%。
风电行业作为新能源的紧张构成部门，在“碳达峰、碳中和”目的下，风电的成长远景就不消多说了。
一、行业会不会进入新周期。
回想曩昔20年，风电行业出现出了“五年周期”的特性。好比，2010年前后成立可再生能源基金，2015年第一次风电补助退坡，2020年停止陆优势电补助，抢装潮匆匆进了装机量年夜幅进步。
而2025年作为“十四五”的末了一年、“双碳目的”提出后第一个五年节点，年夜家开端存眷风电行业可否迎来新一次装机岑岭期。
数据显示，2023年11月尾，海内风电招标量已到达71.37GW，跨越2019年景为汗青第二高。得益于内蒙古、青海等地陆风年夜基地项目标集中并网，全国风电新增装机75.90GW，同比增加101.70%。
在持续两年下滑后，风电装机从新步入正向增加，跨越2020年“抢装并网潮”，刷新汗青纪录。预计2023-26年海内风电新增装机有望到达61/70/87/87GW，2023-25年CAGR为19%，风电将进入加快建设期。
二、业绩临近拐点
平价上彀、风机年夜型化、海风是风电行业曩昔几年成长的主要趋向。产物价钱降落要求，叠加本钱上升压力，风机价钱近乎腰斩，中游主机厂成了夹心饼，反而下游风电场收益率年夜幅晋升。
前面说过，2022年后的招标量很年夜，但各类缘故原由导致装机量不敷，机构估算缺口在65GW左右，这部门很有可能会在本年落地。
今朝压抑业绩的几个因素都在改善，钢铁、橡胶等年夜宗价钱回落，陆风投标均价约在1584元/kW(不含塔筒、含税，下同），同比降落约14%，海风价钱降落至约2936元/kW，价钱降幅已经收窄。从业绩上看，营收和毛利率开端企稳，但利润还在继续探底。
三、海风迎来爆发式增加
今朝看，海内陆风已颠末了高速成长期，海优势速比陆上高20%左右，一致发电容量下海优势机的年发电量能比陆上高70%。相比陆风，海风做年夜型化前提更好，深远海空间辽阔，并且海风资本也更临近经济蓬勃年夜省。
“十四五”时代，各地出台海风规划新增近70GW装机范围。2021年是海优势电补助的末了一年，激发了“抢装潮”，整年海风装机量年夜幅晋升至14.48GW。2022年海优势电新增装机容量年夜幅下滑至5.15GW。23年整年年夜约在6GW左右，因为军事、航道等缘故原由低于预期。截至2023年9月，全国海优势电累计装机范围到达31.91GW。
因为海风建设周期较长，假设延后一年完成并网，那2024年~2026年将完成超40GW的新增装机。按机构的猜测，跟着政策了了，将来三年新增海风装机量可达12GW、15GW和17GW。假如实现的话，海风将会呈现爆发式增加。将来假如走向深远海，市场空间则更年夜。
四、风电出海空间辽阔
中国事环球第一年夜风电机组临盆基地。中国占环球合计产能163GW的60%，2022年叶片环球产能在130GW左右，齿轮箱160GW，中国地域产能分离占到此中的60%和75%，其他零部件如铸件、锻件、法兰等，中国地域更是占到环球70%以上的市场份额。
GWEC预计，环球海风年新增装机量将从2022年的8.77GW增至2027年的33.56GW，复合增加率约为31%，2030年时有望到达54.25GW。
此中，欧洲海风年增装机量则预计将从2022年的2.5GW增至2030年的26.4GW，在环球新增装机量中的占比由28.05%上涨至48.67%，成为环球海优势电新增装机范围的主力军。但欧洲面对的问题是临盆才能不敷。2024年投入运营的总体产能为11.5GW，GWEC预计2026年开端呈现产能缺口，中国恰好可以填补缺口，避免都在海内内卷。俄乌冲突之后，欧洲原资料和能源价钱年夜涨，又变相加强了中国风电产物的竞争力。
除了欧洲，日本、韩国、越南等亚太地域国度海风范围小但海上资本丰硕，当局正积极规划。以后也能成为海内风电企业的新增市场。
五、财产链和投资偏向
风电财产链可分为上游原资料、中游制作（零部件和主机）以及下游风电运营商三年夜部门。此中症结原资料主要包含用于动员机制作的稀土永磁资料，用于叶片制作的玻璃纤维、碳纤维，以及用于塔架制作的中厚板钢材。症结零部件主要包含发电机、轮毂、轴承、齿轮箱、节制体系、叶片、塔架这几部门。此中塔架、叶片、齿轮箱、轮毂占风电机组的本钱比例较年夜。风电整机供给商将以上零部件整合制作成为风电机组再出售给下游的风电运营商。
从代价量看，齿轮箱、塔架、叶片、轴承和铸件占风力发电机总本钱比例较高。海缆和塔装是成长海风的主要受益偏向。
风电齿轮箱市场集中度高。依据GWEC数据，南高齿（股票名称中国高速传动）、采埃孚和永能捷是环球三年夜齿轮箱制作商，三年夜企业的产能占环球总产能比例约70%，集中度极高。A股里有齿轮箱营业的公司为：金雷股份、通裕重工。
海内风塔市场的主要厂商是天顺风能、年夜金重工、泰胜风能和天能重工，因受运输半径限定，市场格式比拟疏散。相较于陆上塔筒，海上塔筒必要新增桩基或导管架，单GW用量有较年夜晋升。
风叶范畴主要公司是中材科技、明阳智能、天顺风能，叶片市场的行业集中度也较为疏散。
海缆作为传输道路，跟着离岸间隔越远，海缆长度越长，代价越高。并且高压趋向下，海缆电压品级、横截面要求更高，风电海缆单元造价也赓续进步。估量到2026年海内海缆体系市场空间超250亿，2022-2026年CAGR达41%。
海缆环节属地上风较为显著，高电压品级市场由东缆、中天、利市鼎足之势。分外在330/500kV以及柔直海缆范畴，头部企业上风显著。
六、A股风电行业
先看看风电行业的估值，当前板块市盈率为28.6，市净率1.27。从估值分位看，市盈率高于近十年70.16%的光阴，但市净率汗青分位仅高于近十年2.83%的光阴。
申万风电行业共有26家上市公司，年夜体分为主机和零部件两个三级行业，零部件又可以细分为叶片、塔筒/桩基、铸锻件、轴承、法兰、海缆等细分。
从营收范围和盈利才能角度看，风电主机/整机营收广泛高于零部件公司，此中金风科技23年营收跨越500亿，利润12.9亿，龙头低位显著。明阳智能营收278亿排第二。
零部件公司里，期间新材营收最高，但风电营业只占了4成。而天顺风能等塔筒公司的营收和盈利比拟好，做变流器的禾望电气盈利也不错，但有一部门是光伏营业。另外，轴承国产替代的新强联，铸锻件的日月股份和金雷股份也不错。
下面简单先容下几个行业代表性公司的根本环境。
1、金风科技
风电市占率海内第一、环球前二，23年营收跨越500亿，利润12.9亿，龙头低位显著。公司风机贩卖年夜型化比例赓续晋升，后服务营业也已笼罩风电场全性命周期代价链。不外今朝公司主要营业是在陆风上。假如行业回暖，公司业绩年夜概率是回升的。
今朝市值320亿，对应24倍市盈率。
2、明阳智能
2023年营收278亿，排第行业二，23年利润降落的厉害。24年一季度增加230%，跨越21年程度。今朝市值220亿。
公司的看点在于含“海”量比拟高。公司2023年海风新签署单1.8GW位列环球第一。2023年宣布环球最年夜海风机组MySE22MW，并下线环球单机容量最年夜、风轮直径最年夜海优势电机组MySE18.X-20MW。假如海风爆发增加，公司业绩弹性相对更年夜。
3、天顺风能
公司是塔筒龙头，今朝在尽力拓展海工产物，2023岁尾形成95万吨海工产能，尚有射阳二期30万吨、广东阳江基地30万吨和德国基地50万吨的产能正在建设中，25年投产后海工产嫩翻倍。今朝市值不敷190亿，23年业绩对应24倍市盈率。
4、泰胜风能
公司为老牌塔架厂商，2023岁终风电钢塔及海工产物最年夜年产能可达100万吨。23年钢塔出货57万吨、同增53%，24年预计钢塔出货80万吨、同增40%。后续规划在内蒙古、河北等地结构混塔基地，华南结构海风基地，以及欧洲设立公司。今朝市值70亿，23年利润对应24倍市盈率。
5、海力风电
公司专注海优势电，21年利润高达11亿，假如行业苏醒的时刻公司业绩能规复到2020年程度，今朝市值100亿对应17倍市盈率。
6、新强联
公司主要产物包含风电主轴轴承、偏航轴承、变桨轴承，海工设备起重机反转展转支承、盾构机主轴承及症结零部件、风电锁紧盘、风电高速联轴器和工业锻件等，在年夜兆瓦三排圆柱滚子发电机主轴轴承、双列圆锥滚子主轴轴承、单列圆锥滚子主轴轴承、三排滚子自力变桨轴承等产物，市园地位位居行业前列。另外，公司正在推动齿轮箱轴承国产化。今朝市值70亿，对应不敷19倍市盈率。
7、日月股份
公司是海内最年夜的锻造临盆企业之一。2023岁尾形成年产70万吨锻造产能范围和32万吨精加工才能；同时“年产22万吨年夜型铸件精加工项目”在建。从汗青业绩看，每次行业盈余都能给公司带来更高的利润范围。今朝市值126亿，对应26倍市盈率。
8、金雷股份
公司是风电主轴行业绝对龙头，2022年定增募投加码年夜兆瓦铸件产能，打造第二增加曲线。今朝东营的年夜兆瓦铸件产能已取得小批量订单，铸件营业放量期近。今朝市值60亿，对应15倍市盈率。
